Descubre el Precio de tu Negocio

Sin lugar a dudas el tema del precio de un negocio en marcha es y ha sido una realidad muy complicada de estimar, sobre todo para la pequeña y mediana empresa; y esto no es para menos, ya que los criterios y el análisis empleado para ello deriva de elementos que en la práctica pueden ser muy subjetivos, por lo que seguramente en algún momento se estaría infra valorando o sobre valorando el valor de un negocio en marcha.

 Es por ello que ya sea desde el punto de vista del empresario que desea vender todo o parte de su negocio a otros inversionistas, como desde el punto de vista del inversionista que desea adquirir todo o parte de un negocio, es muy importante determinar el precio justo al cual se estaría pagando por la adquisición de un negocio.

 Tomemos en cuenta sin embargo que la determinación del precio de una empresa no es tan simple como la determinación del precio de un producto, ya que influyen muchos factores adicionales a los costos, gastos y utilidad estimada y que se deberán evaluar y cuantificar para su adecuada determinación; sin embargo al respecto del tema debemos mencionar que se encuentran muchos mitos para la valuación de empresas, ya que existen corrientes que opinan que:

“La valuación de los ingresos menos el riesgo, será el precio justo o en equilibrio del negocio, y esto resulta razonable desde el punto de vista de negocio, ya que si consideramos que:”

Precio = Ingreso esperado - Prima por el riesgo del negocio

Esto es:

 Yo estaría dispuesto a pagar por un negocio lo que espero recibir (dividendos proyectados)- el premio que requiero por el riesgo que corro con el negocio (prima por riesgo)

 Por ejemplo: Para un negocio que tiene dividendos netos proyectados de $100 y cuya prima por riesgo es del 5% (es decir $100*5%=$5), entonces estaría dispuesto a pagar como máximo un precio de $95.

 Sin embargo valuar un negocio así de simple es muy imperfecto y es que como ya hemos comentado la valuación de un negocio tiene más que ver con la capacidad de generación de flujos, el valor de los intangibles, así como de la capacidad de realización de los dividendos y aunque la esencia del análisis es la misma (es decir lo que invierto lo recupero con una ganancia), la determinación de los ingresos proyectados, de la prima por riesgo y de la utilidad esperada puede ser muy complicado, sobre todo y como ya mencionamos antes para las pequeñas y medianas empresas, ya que éstas carecen de métodos asertivos para el pronóstico de sus ingresos netos, así como para la valuación de su riesgo; sin embargo amigo empresario, aquí le proporciono una serie de pasos que le podrán servir para la determinación fundamentada del precio de su negocio:

 Paso 1. Determine el potencial de crecimiento de su negocio

Es muy importante que usted determine los niveles de crecimiento a futuro de su negocio, es decir que estimación se tiene dado el sector, rama, actividad, tendencias, perspectivas económicas, políticas de reinversión, etc. Y que contribuirían con el crecimiento:

·         Constante– para el caso de negocios en etapa de crecimiento y que regularmente son por encima de la inflación

·         Exponencial – para el caso de negocios recientes y de los cuales se espera mucho para los próximos años

·         Decreciente – para el caso de negocios maduros y del cual no se esperan más que crecimientos relativos y cada vez menores

·         Negativos – para el caso de negocios que cada vez pierden participación o ventas y esto se puede identificar en negocios en declive o franca decadencia

 es muy importante que valore con elementos fundamentados el criterio de crecimiento, ya que de su adecuada valuación depende la exactitud del precio justo.

Paso 2. Proyecte los flujos de efectivo de su negocio

Es decir con base en la información financiera histórica de los flujos de efectivo que genere su negocio, necesita usted proyectarlos  por la vida estimada de su negocio, es decir bajo un supuesto conservador diríamos que si el flujo de efectivo neto de su negocio fue de $100 y éste crece de manera constante a razón constante de la inflación + un 3%, además de que el negocio considera al menos una vida útil de 10 años con una inflación estimada promedio para los próximos 10 años del 2%, entonces tendríamos el flujo para el año:

Año 1= $100*(1+0.05)=$105

Año 2= $105*(1+0.05)=$110.25

(....)

Año 10=$155,13*(1+0.05)=$162,8

Paso 3. Determine el valor de los dividendos de su negocio

Este es un tema que tiene que ver con las políticas de dividendos y de reinversión en capital, sin embargo es importante considerar que los beneficios repartidos entre los accionistas (dividendos) deriva de la generación de efectivo de la empresa, por lo que pensando en que las políticas de dividendos de la empresa sean el repartir el 20% de los beneficios esperados de efectivo después de la operación del financiamiento y de la inversión, entonces estaríamos pensando siguiendo el ejercicio anterior que los dividendos proyectados serían:

Año 1= $105*20%=$22,05

Año 2= $110.25*20%=$23,15

(....)

Año 10=$162,8*20%=$32,58

Paso 4. Calcule la rentabilidad requerida para su negocio y su vida útil

Es decir su negocio para subsistir y mantener su crecimiento necesita cubrir los costos tanto de capital como de sus pasivos, es decir el costo promedio ponderado de capital (cppc o wacc en inglés) ya que usted tiene que pagar un costo financiero por sus créditos y acreedores – es decir por sus pasivos; asimismo sus accionistas requieren de su empresa un costo financiero por la inversión en su negocio – es decir por su capital; por lo que el costo promedio ponderado de capital resulta de la proporción de pasivo y de capital por sus respectivos costos; pongamos un ejemplo:

Una Cía. Tiene una estructura de capital del 50% capital contable y 50% de pasivos bancarios, el costo de sus pasivos bancarios es del 10% y el de su capital del 7%, por lo tanto el costo promedio ponderado de capital es de (50%*10% + 50%*7%)=8,5%.

De la misma forma es importante que usted defina cuál será la vida útil de su negocio considerando los supuestos de expansión, reinversión o subsistencia del mismo, ya que del tiempo estimado también depende en gran medida la valoración del precio justo.

Paso 5. Determine el precio de su negocio

Ahora si, tiene usted los elementos para valuar el precio justo de su negocio, considerando de una forma más asertiva el valor real de su negocio, ya que usted cuenta ya con los fundamentos teóricos y prácticos de la valuación de empresas; lo único que usted tiene que hacer es traer el valor presente de ésos flujos previamente determinados a la tasa de rendimiento previamente analizada como (cppc o wacc).

Precio:        dividendos

                   (1+ cpu)^vida útil

En nuestro ejemplo tendríamos:

Precio:        22,05+       23,15+ ...   +32,58       = $167,73

                   (1,085)^1   (1,085)^2   (1,085)^10

Es decir, el precio justo de la empresa a ése nivel de flujos proyectados y considerando los supuestos del modelo está valuada en nuestro ejemplo en $167,73 .

Con éste sencillo ejemplo, usted podrá determinar de una manera práctica y confiable el valor de su empresa, además de contar con elementos bien fundamentados para la toma de decisiones financieras en su negocio.